Sonnenaufgang in Simbabwe!

Profitabilität und Bewertung

Im 3. Geschäftsquartal per Ende Juni betrugen die Cashkosten bei einer Produktion von 2.931 oz 503 USD/oz, zusammen also 1,47 Mio. USD. Die Gesamtkosten einschließlich Verwaltung und Abschreibung lagen bei 2,40 Mio. USD bzw. 819 USD je Unze. Der operative Gewinn im Juniquartal betrug 464.003 USD. Mit wachsender Produktion werden die totalen Kosten in Relation zu den Cashkosten weiter sinken. New Dawn hat in den vergangenen Monaten die Produktion laufend gesteigert und die Verarbeitungsanlage ist schon heute auf eine um 50% erhöhte Verarbeitung ausgelegt. Zur Bewertung sollen hier die zu erwartenden Gewinne bei konservativ geschätzten Produktionskennzahlen herangezogen
werden.

Im folgenden Tableau errechne ich die Kursziele für New Dawn bei unterschiedlichen Goldpreisen in den folgenden Jahren in USD. Derzeit sind 29,01 Mio. Aktien ausstehend. Die Investitionen in die Produktionssteigerung erfolgen aus dem Cashflow, mindern aber natürlich den Nettogewinn. Zur Sicherheit wird eine Verwässerung auf 33 Mio. Stück einkalkuliert und ein faires KGV von 10 angenommen. Es bestehen keine Hedge. Nach Unteragnehmensangaben sind die totalen Kosten im Vergleich zu anderen Goldproduzenten außerordentlich niedrig. Erreicht New Dawn tatsächlich in 2013 50.000 oz Goldproduktion, dann ergäben sich bei Goldpreisen von 1000 bzw. 1200 USD je oz und gleichen Kosten wie bei 35.000 oz Produktion Kursziele von 9,65 bzw. 12,68 USD je Aktie.



Fazit

New Dawn tat gut daran, in Simbabwe auszuharren und auf eine bessere Zukunft des Landes zu setzen. Die Hoffungszeichen mehren sich und die wenigen Goldunternehmen im Lande erhalten endlich die vollen Erlöse in USD und sie kehren langsam in das Land zurück. Das noch vorhandene politische Risiko wird durch etliche anderen Faktoren mehr als ausgeglichen. Zum einen wäre da die sehr enge Aktionärsstruktur. Reflection Partners aus Los Angeles halten 47,5% und Tiedemann Global Emerging Markets 19,9% des Stammkapitals. Die Aktien sind also knapp.



Noch entscheidender sind aber die sehr niedrigen Lohnkosten. Während ein Bergmann in Simbabwe aktuell ca. 120 USD im Monat erhält, sind es in Mexiko 20 USD pro Tag bzw. ca. 500 USD im Monat und in den USA ca. 30 USD pro Stunde bzw. 5.000 USD im Monat! Daraus ergeben sich für New Dawn Gewinnmargen, von denen andere Unternehmen nur träumen können.

Ein weiterer wichtiger Vorteil liegt derzeit in der darnieder liegenden Goldindustrie, die aggressiven Unternehmen große Wachstumsmöglichkeiten bietet. Wie anfangs erwähnt, war Simbabwe früher der drittgrößte Goldproduzent Afrikas, viele alte Minen liegen brach. Für New Dawn spricht ebenfalls die schon heute gute Ressourcenbasis, die ein langes Minenleben sicherstellt. Der Leser sei auch nochmals darauf hingewiesen, dass die Berechnung der Kursziele sehr vorsichtig erfolgte, deutlicher Spielraum nach oben also besteht. Selbst im Basisszenario bei 1.000 USD kann sich die Aktie leicht verdreifachen, mögliche Übernahmen nicht eingerechnet.

Geduldigen Investoren mit mittelfristigem Anlagehorizont und der notwendigen Risikobereitschaft winken bei weiter anziehendem Goldpreis sogar zweistellige Aktienkurse.



© Jan Kneist
Metals & Mining Consult Ltd.