Aktuelle Einschätzung zu Independence Group NL

Independence Group NL (AUS, Kurs 4,50 A$, MKP 511 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Septemberquartal 2008) aus der australischen Long Nickelmine eine Nickelproduktion von 2.258 t (1.971 t), was einer Jahresrate von etwa 9.000 t entspricht. Im Geschäftsjahr 2008/09 konnte geplante Produktionsrate von 8.400 t mit insgesamt 8.779 t deutlich übertroffen werden. Für das Geschäftsjahre 2009/10 erwartet Independence eine unveränderte Produktionshöhe.

Bei Nettoproduktionskosten von 8.700 A$/t (9.500 A$/t) und einem Verkaufspreis von etwa 20.900 A$/t konnte eine Bruttogewinnspanne von etwa 12.200 A$/t erzielt werden. Für das Juniquartal meldet Independence Group einen Nettogewinn in Höhe von 8,3 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 15,4 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 9.000 t beträgt die Lebensdauer der Reserven 5,8 Jahre (4,7 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 10,4 Jahre (9,5 Jahre).

Independence bezahlte eine Zwischendividende von 0,12 A$ und eine Schlußdividende von 0,05 A$, was einer aktuellen Rendite von 10,0% entspricht, aber sicherlich nicht gehalten werden kann.

Independence Group hält einen Anteil von 30% am Tropicana Goldprojekt, das ein einem Joint Venture mit Anglogold entwickelt wird. Die Ressource des Projekts konnte auf 1,3 Mio oz (1,2 Mio. oz) (Independence Anteil ohne inferred resources) bei einem Goldgehalt von 2,1 g/t erhöht werden. Die Erstellung einer Durchführbarkeitsstudie wurde gestartet, wobei über einen Zeitraum von 8-10 Jahren eine jährliche Goldproduktion zwischen 100.000 oz und 120.000 oz (Independence Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 520 $/oz angestrebt wird.

Die Investitionskosten werden auf 210 Mio. A$ geschätzt. Die Dividende von 0,05 A$ entspricht einer Rendite von 1,1 %. Die Vorwärtsverkäufe wurden unsinnigerweise wieder auf 4.800 t aufgebaut und dürften bereits jetzt wieder unrealisierte Verluste enthalten.

Am 30.06.09 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 127,2 Mio. A$ (145,4 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 35,6 Mio. A$ (56,7 Mio. A$).


Beurteilung:

Independence präsentiert sich als profitabler Nickelproduzent mit einer ausreichenden Lebensdauer der Reserven. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten, der hohe Cashbestand, die niedrige Kreditbelastung und die Beteiligung am Tropicana Goldprojekt. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 2,00 auf 4,00 A$ und unser Kursziel von 6,00 auf 9,00 A$ und stufen Independence Group nach dem Kursanstieg als Halteposition ein.


Empfehlung:

Halten, unter 4,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 4,50 A$, Kursziel 9,00 A$. Independence wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 04.11.08 bei 1,565 A$).


© Martin Siegel
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