Focus Minerals verspricht hohes Kurspotential

Bewertung

Im Fiskaljahr 08/09 per Ende Juni betrugen die Cashkosten je Unze 603 A$. In der jetzt laufenden Periode wird auch Erz der etwas niedriggradigeren “The Mount“ Lagerstätte eingesetzt, durch die Nutzung der eigenen Anlage wiederum sinken die Verarbeitungskosten, je Tonne von 35 auf 22 AUD. Damit sollte der niedrigere Durchschnittsgehalt überkompensiert werden. Voraussetzung für eine Produktionssteigerung nach Plan ist die reibungslose Inbetriebnahme der eigenen Anlage. Naturgemäß kommt es hier immer zu Verzögerungen und höhere als die erwarteten Kosten, weswegen ich für 09/10 “nur“ eine Produktion von 70.000 oz (wird großteils weiter über Greenfields Mühle erfolgen) und Cashkosten von 650 A$ ansetze.

Zu beachten ist auch, dass Focus schon vereinbart hat, die eigene Anlage ab Februar mit Erz des Unternehmens Matsa zu versorgen, quasi ein großer Testlauf gegen Entgelt. Den vollen Einsatz der Anlage rechne ich ab Geschäftsjahr 10/11, also ab Juli 2010 ein. 70.000 oz Goldproduktion über die Greenfields-Anlage zu Cashkosten von 650 A$, totale Kosten von geschätzten 750 A$ und bei einem realisierten Goldpreis von 1150 A$ (1000 US$) ergäben einen Gewinn von 28 Mio. A$ für 2009/10.

Mit Einsatz der Three Mile Hill Anlage ab Geschäftsjahr 10/11 sind 100.000 oz leicht erreichbar. Theoretisch ergäben 1,2 Mio. t mit 4 g/t Gold und 90% Ausbeute sogar fast 140.000 oz! Kostendegression und Lerneffekte werden die Cashkosten senken, 550 A$ sind realistisch. Es ergäbe sich mithin ein bei 650 A$ totalen Kosten und 1150 A$ Verkaufspreis ein Gewinn von 50 Mio. A$.

Als Randbemerkung sei noch erwähnt, dass Focus in der jetzt laufenden Verarbeitungskampagne 105.000 t Erz durchsetzen wird, die im letzten Quartal aufgehäuft, aber wegen der Kapazitätsbeschränkung nicht verarbeitet werden konnten. Bei 35 A$ Fremdkosten und einem angenommenen Verkaufspreis von 1000 US$ bzw. 1150 A$ ergäbe sich aus diesen 10.000 oz ein Gewinn und Cashzufluss von 8 Mio. A$. Weitere Kosten fallen nicht an, da die Erzproduktion schon im Juniquartal verbucht wurde. Dieser Erlös ist fast dekkungsgleich mit den restlichen Verbindlichkeiten!

Focus Minerals hat zur Zeit 2,646 Mrd. Aktien ausstehend, ein typischer Australier also! Ein faires KGV von 10 angenommen, übersetzt sich dies für kommendes Jahr in einen Unternehmenswert von 280 Mio. A$ bzw. 0,106 A$, für das Folgejahr entsprechend 0,19 A$.



Fazit

Focus Minerals ist eine Erfolgsstory in Australien. Seit der vollständigen Übernahme des Coolgardie Goldprojekts 2008 hat das Management wie ein Uhrwerk an der Verfolgung seiner Ziele gearbeitet und sie fast exakt erfüllt. Man kann also davon ausgehen, dass die Produktionsschätzungen der kommenden Jahre auch erreicht werden. Eine Ressourcenbasis von 1,88 Mio. oz ermöglicht schon heute bei 100.000 oz Jahresproduktion eine lange Betriebszeit. Focus ist auch intensiv damit beschäftigt, weitere Ressourcen zu Reserven aufzuwerten, bohrt pro Monat ca. 2.000 m und erzielt gute Resultate. Die letzte Kapitalerhöhung von 28 Mio. A$ hat die Kasse bestens gefüllt und noch in diesem Jahr steht das Unternehmen schulden- und hedgefrei da. Die o.g. Gewinne ergeben sich schon bei einem Goldpreis von nur 1000 US$, ich erwarte bald deutlich mehr! Damit wird auch eine weitere Aufwertung des australischen Dollars gegenüber dem US-Dollar mehr als überkompensiert.

Bei Focus Minerals bewahrheitet sich einmal mehr die anfangs gemachte Bemerkung, dass es in Australien Unternehmen zu Discountpreisen gibt. Die Aktie bietet bei durchschnittlichen Risiken hohes Kurspotential. Vertreter des Unternehmens stellen sich gern Ihren Fragen auf der Edelmetallmesse im November in München.


© Jan Kneist
Metals & Mining Consult Ltd.



Hinweis gemäß § 34 WpHG: Mitarbeiter und Redakteure des Rohstoff-Spiegels halten folgende in dieser Ausgabe/Artikel besprochenen Wertpapiere: Focus Minerals Ltd.