Aktuelle Einschätzung zu Harmony Gold Mining Co. Ltd.

Harmony Gold Mining Co. Ltd. (SA, Kurs 7,30 Euro, MKP 5.112 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Septemberquartal 2008) einen Rückgang der Goldproduktion auf 353.752 oz (396.803 oz), was einer Jahresrate von etwa 1,4 Mio. oz entspricht und das angestrebte jährliche Produktionsziel von 3,5 Mio. oz um etwa 60 % verfehlt.

Bei Nettoproduktionskosten von 661 $/oz (607 $/oz) und einem Verkaufspreis von 916 $/oz (869 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 262 auf 255 $/oz marginal zurück. Auf operativer Ebene verzeichnete Harmony einen Verlust in Höhe von 41,4 Mio. A$, der nur durch die Steuergutschrift in einen kleineren Gewinn verwandelt werden konnte. Auf der Basis der angestrebten Produktionshöhe von jährlich 2,0 Mio. oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 18,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 128,2 Jahre, so daß erhebliches Wachstumspotential besteht.

In Papua Neuguinea verfügt Harmony zusätzlich über 58,6 Mio. oz Silber und 1,2 Mio. t Kupfer. Das Hidden Valley Projekt auf Papua Neuguinea wurde in ein Joint Venture mit Newcrest (AUS) eingebracht. Die Produktion konnte im Juni planmäßig gestartet werden. Die Dividende erreicht eine Rendite von 0,6 %.

Am 30.06.09 (30.09.08) stand einem Cashbestand von 289,8 Mio. A$ (182,8 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 1,0 Mrd. A$ (1,6 Mrd. A$) gegenüber.


Beurteilung:

Harmony präsentiert sich als südafrikanischer Standardwert, dem es nicht gelingt solide Gewinne zu erzielen. Sollte Harmony eine jährliche Produktion von 2,0 Mio oz mit einer Gewinnspanne von 200 A$ erzielen können, würde das KGV auf 12,8 zurückfallen. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen sowie die rückläufige Kreditbelastung. Negativ sind die schwachen Managementleistungen der Vergangenheit. Durch den Kursanstieg wurde Harmony zu einer Halteposition.


Empfehlung:

Halten, unter 6,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 7,30 Euro, Kursziel 15,00 Euro. Harmony wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 13.11.08 bei 5,03 Euro).


© Martin Siegel
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