Aktuelle Einschätzung zu OceanaGold Corp.
24.11.2009 | Siegel, Martin
OceanaGold Corp. (AUS, Kurs 1,65 A$, MKP 316 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) einen Rückgang der Goldproduktion auf 71.492 oz (74.240 oz), was einer Jahresrate von etwa 280.000 oz entspricht und über der angestrebten Jahresproduktion von 270.000 oz liegt. Das Produktionsziel für das Geschäftsjahr 2010 wird mit 270.000 bis 290.000 oz angegeben. Die Produktion stammt aus den neuseeländischen Minen Macraes und Reefton. Bei Nettoproduktionskosten von 473 $/oz (423 $/oz) und einem Verkaufspreis von 838 $/oz (730 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 307 auf 365 $/oz. Der niedrige Verkaufspreis ist auf umfangreiche Lieferungen in Vorwärtsverkäufe zurückzuführen. Der operative Gewinn erhöhte sich von 4,7 auf 19,3 Mio. A$. Ohne die Bewertungsverschiebungen bei den Vorwärtsverkäufen hätte Oceana vor allem wegen hoher Abschreibungen nur einen marginalen Gewinn ausgewiesen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 5,2 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen bei 10,5 Jahre. Zusätzlich verfügt Oceana im philippinischen Didipio Projekt über 1,65 Mio oz Goldreserven. Die Entwicklung des Didipio Projekts wurde im Mai 2008 wegen gestiegener Investitionskosten und dem fallenden Kupferpreis gestoppt.
Die Vorwärtsverkäufe haben ein Volumen von 329.000 oz (373.000 oz) und beinhalten unrealisierte Verluste in Höhe von 92,4 Mio. A$ (118,4 Mio. A$) oder 255 $/oz (244 $/oz). Am 30.09.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 45,1 Mio. A$ (27,8 Mio. A$ (22,6 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 422,8 Mio. A$ (482,7 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Oceana präsentiert sich mit einer jährlichen Produktion von etwa 300.000 oz als größter Goldproduzent Neuseelands. Positiv sind die stabile Produktion, die abnehmende Vorwärtsverkäufe, die Substanz aus dem Didipio Projekt und der große Hebel auf den Goldpreis. Sollte Oceana bei einer jährlichen Produktion von 300.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 5,3 zurückfallen. Problematisch bleibt vor allem die umfangreiche Kreditbelastung. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 1,50 auf 2,00 A$ und unser Kursziel von 4,00 auf 4,80 A$ und stellen Oceana weiterhin zum Kauf.
Empfehlung:
Halten, unter 2,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,65 A$, Kursziel 4,80 A$. Oceana wird in Deutschland unter der WKN A0MU51 an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 24.08.09 bei 0,975 A$).
© Martin Siegel
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