Aktuelle Einschätzung zu Bendigo Mining N.L.
11.12.2009 | Siegel, Martin
Bendigo Mining N.L. (AUS, Kurs 0,245 A$, MKP 121,4 Mio. A$) meldet für das Septemberquartal (Juniquartal) einen Anstieg der Goldproduktion auf 23.389 oz, was einer Jahresrate von etwa 100.000 oz entspricht und weit über der Planung einer Produktion zwischen 50.000 und 65.000 oz liegt. Vor allem die Produktion in der neu erworbenen Henty Mine übertrifft mit 13.755 oz bei Nettoproduktionskosten von 590 $/oz die Erwartungen um etwas das doppelte. Die Produktion in der Kangaroo Flat Mine (Bendigo) fiel dagegen auf 9.634 oz bei Nettoproduktionskosten von 610 $/oz zurück. Bei Nettoproduktionskosten von 598 $/oz (492 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.046 $/oz (932 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 440 auf 448 $/oz.
Im Geschäftsjahr 2008/09 erreichte Bendigo bei einer Produktion von 36.927 oz einen operativen Gewinn von 8,3 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 14,6 entspricht. Bendigo ist eines der größten australischen Goldfelder und hat eine historische Produktion von 22 Mio. oz. Über 11 Mio. oz Ressourcen werden in den Gebieten noch vermutet. Die aktuell ausgewiesenen Reserven erreichen bei einer jährlichen Produktion von 80.000 oz aber nur 1,4 Jahre und die Ressourcen 2,3 Jahre. Anlagen mit einer Verarbeitungskapazität von jährlich 200.000 oz sind einsatzbereit vorhanden.
Bendigo zahlt eine Jahresdividende von 0,005 A$, was einer Rendite von 2,0% entspricht. Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 57,1 Mio. A$ (44,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 11,5 Mio. A$ (10,0 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Bendigo ist einer der wenigen Goldproduzenten weltweit, der die Planungen übertrifft. Die Aufnahme einer Dividendenzahlung überrascht positiv. Strategisch interessant sind die Gebiete, in denen 10% der historischen australischen Produktion gewonnen wurden. Positiv sind der hohe Cashbestand und die geringe Kreditbelastung. Sollte Bendigo eine jährliche Goldproduktion von 80.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 7,6 zurückfallen. Wir reduzieren unser maximales Kauflimit von 0,40 auf 0,30 A$ und unser Kursziel von 1,00 auf 0,65 A$. Bendigo bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung:
Unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,245 A$, Kursziel 0,65 A$. Bendigo wird auch in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 07.09.09 bei 0,265 A$).
© Martin Siegel
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