Aktuelle Einschätzung zu Intrepid Mines Ltd.

Intrepid Mines Ltd. (AUS, Kurs 0,265 A$, MKP 120 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) aus der australischen Paulsens Mine einen Rückgang der Produktion auf 15.810 oz (19.107 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. Dennoch kann Intrepid das für 2009 gesteckte Produktionsziel von 70.000 oz mit 75.089 oz übertreffen.

Bei Nettoproduktionskosten von 775 $/oz (607 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.112 $/oz (959 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 352 auf 337 $/oz weiter zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009 verzeichnete Intrepid einen operativen Verlust in Höhe von 0,9 Mio. A$, der auf extrem hohe Abschreibungen zurückzuführen ist. Für das Dezemberquartal meldet Intrepid vorläufig einen Verlust in Höhe von 8,9 Mio. A$.

Bei einer jährlichen Produktion von 60.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen 1,5 Jahre (1,9 Jahre). Intrepid versucht derzeit die Lebensdauer der Reserven und Ressourcen mit einem aufwendigen Bohrprogramm zu verlängern. Vorläufig wird das Produktionsende mit dem Märzquartal 2010 angegeben, in dem noch 8.000 oz gewonnen werden sollen. Intrepid strebt aber an, die Produktion durch die Erschließung neuer Reserven bis zum Märzquartal 2011 fortsetzen zu können.

Intrepid exploriert mehrere Projekte in Australien, Indonesien und in Mexiko. Im indonesischen Tujuh Bukit Projekt, an dem Intrepid einen Anteil von 80% hält, konnte die Ressource (nur inferred resources) von 2,6 Mio. oz (2,1 Mio. oz) (Intrepid Anteil) erweitert werden. Das Projekt könnte jedoch aus Umweltschutzgründen (Schutz des Urwalds) eventuell nicht genehmigt werden.

Intrepid ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 50,4 Mio. A$ (25,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 15,0 Mio. A$ (20,6 Mio. A$) gegenüber. Zum 30.09.09 fiel der Cashbestand auf 38,2 Mio. A$ zurück.


Beurteilung:

Intrepid präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der es wegen der unsinnigen Vorwärtsverkäufe nie geschafft hat, profitabel zu arbeiten. Negativ ist die auslaufende Produktion in der Paulsens Mine. Sollte die Produktion in der Paulsens Mine wegen der erschöpften Erzreserven eingestellt werden müssen, ist Intrepid für eine Explorationsgesellschaft zu hoch bewertet. Positiv ist die Ressourcenausweitung im Tujuh Bukit Projekt. Der Cashbestand deckt den Aktienkurs nur zu etwa 30% ab und das Tujuh Bukit Projekt ist aus Umweltschutzgründen möglicherweise nicht umsetzbar. Wir stellen die Aktie weiterhin zum Verkauf.


Empfehlung:

Verkaufen, aktueller Kurs 0,265 A$. Intrepid wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt notiert (vgl. Verkaufsempfehlung vom 23.11.09 bei 0,265 A$.


© Martin Siegel
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