Aktuelle Einschätzung zu Silver Lake Resources Ltd.
17.02.2010 | Siegel, Martin
Silver Lake Resources Ltd. (AUS, Kurs 1,055 A$, MKP 188 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) aus der australischen Mount Monger Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 15.130 oz (12.650 oz), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht und die angestrebte Jahresproduktion von 60.000 bis 70.000 oz erreicht. Derzeit wird die Verarbeitungskapazität der Anlage auf eine Jahresrate von etwa 110.000 oz erweitert. Bei Nettoproduktionskosten von 674 $/oz (678 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.096 $/oz (1.047 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 369 auf 422 $/oz. Für das 2. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 erwartet Silver Lake einen Rückgang der Nettoproduktionskosten auf unter 500 $/oz. Wegen hoher Entwicklungskosten und Abschreibungen dürfte Silver Lake die Gewinnzone im 1. Halbjahr nur knapp erreicht haben. Im Geschäftsjahr 2008/09 lag der operative Gewinn bei 13,6 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 14,4 entspricht. Bei einer jährlichen Produktion von 110.000 oz erreicht die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 6,0 Jahre.
Silver Lake macht keine Angaben über die Höhe der Reserven, geht aber davon aus, dass das Minenleben etwa 5 Jahre betragen wird. Zuletzt konnten in einer Bohrung Goldgehalte von bis zu 3.531 g/t über eine Bohrkernlänge von 0,2 Metern bestätigt werden. Silver Lake ist nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet.
Am 10.06.09 stand einem Cashbestand von 16,6 Mio. A$ eine gesamte Kreditbelastung von 14,3 Mio. A$ gegenüber. Zum 31.12.09 erhöhte sich der Cash- und Goldbestand auf 28,4 Mio. A$.
Beurteilung:
Silver Lake präsentiert sich als kleiner, aber bislang sehr erfolgreicher Explorationswert. Positiv sind die aktuellen Gewinne, die Explorationserfolge, das Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Negativ sind die bereits relativ hohe Bewertung und der fehlende Ausweis von Reserven. Sollte Silver Lake bei einer jährlichen Produktion von 110.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde sich ein KGV von 8,5 einstellen. Wir erhöhen unser Kursziel von 1,50 auf 1,80 A$ und stufen Silver Lake weiterhin als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,055 A$, Kursziel 1,80 A$. Silver Lake wird mit geringen Umsätzen auch in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 27.11.09 bei 1,18 A$).
© Martin Siegel
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