Aktuelle Einschätzung zu OceanaGold Corp.

OceanaGold Corp. (AUS, Kurs 2,11 A$, MKP 392 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) einen leichten Anstieg der Goldproduktion auf 72.140 oz. Im Gesamtjahr 2009 erreichte die Produktion 300.044 oz und übertraf die angestrebte Jahresproduktion von 270.000 oz deutlich. Das Produktionsziel für das Geschäftsjahr 2010 wird mit 270.000 bis 290.000 oz bei Nettoproduktionskosten zwischen 455 und 495 $/oz angegeben. Die Produktion stammt aus den neuseeländischen Minen Macraes und Reefton.

Bei Nettoproduktionskosten von 485 $/oz (473 $/oz) und einem Verkaufspreis von 927 $/oz (838 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne von 365 auf 442 $/oz. Der niedrige Verkaufspreis ist auf umfangreiche Lieferungen in Vorwärtsverkäufe zurückzuführen. Der operative Gewinn erhöhte sich im Geschäftsjahr 2009 auf 28,6 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 15,6 entspricht.

Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 300.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,5 Jahre (5,2 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen bei 12,6 Jahre (10,5 Jahre). Zusätzlich verfügt Oceana im philippinischen Didipio Projekt über 1,65 Mio. oz Goldreserven. Die Entwicklung des Didipio Projekts wurde im Mai 2008 wegen gestiegener Investitionskosten und dem fallenden Kupferpreis gestoppt.

Die Vorwärtsverkäufe haben ein Volumen von 329.000 oz und beinhalten am 31.12.09 unrealisierte Verluste in Höhe von 98,9 Mio. A$ (92,4 Mio. A$) oder 273 $/oz (255 $/oz). Am 31.12.09 (30.09.09) stand einem Cashbestand von 46,6 Mio. A$ (45,1 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 434,6 Mio. A$ (422,8 Mio. A$) gegenüber. Am 18.02.10 veröffentlichte Oceana die Absicht, über eine Kapitalerhöhung 82,5 Mio. A$ aufzunehmen, um die Vorwärtsverkäufe glattzustellen.


Beurteilung:

Oceana präsentiert sich mit einer jährlichen Produktion von etwa 300.000 oz als größter Goldproduzent Neuseelands. Positiv sind die stabile Produktion, die abnehmende Vorwärtsverkäufe, die Substanz aus dem Didipio Projekt und der große Hebel auf den Goldpreis. Sollte Oceana bei einer jährlichen Produktion von 300.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz erzielen können, würde das KGV auf 6,5 zurückfallen. Problematisch bleibt vor allem die umfangreiche Kreditbelastung. Oceana wurde durch den Kursanstieg zu einer Halteposition.


Empfehlung:

Halten, unter 2,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 2,11 A$, Kursziel 4,80 A$. Oceana wird in Deutschland unter der WKN A0MU51 an mehreren deutschen Börsen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 24.11.09 bei 1,65 A$).


© Martin Siegel
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