Aktuelle Einschätzung zu Adamus Resources Ltd.

Adamus Resources Ltd. (AUS, Kurs 0,395 A$, MKP 114 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) weitere Fortschritte bei der Entwicklung des Southern Ashanti Goldprojekts in Ghana. Adamus hält einen Anteil von 90% des Projekts und plant eine jährliche Produktion von 90.000 oz (Adamus Anteil) über einen Zeitraum von 10 Jahren.

Die Nettoproduktionskosten werden für die ersten beiden Jahre auf 400 $/oz und für das Minenleben auf durchschnittlich 489 $/oz geschätzt. Die Investitionskosten werden auf 116 Mio. A$ (123 Mio. A$) veranschlagt. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 90.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 10,7 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 17,5 Jahre.

Die Finanzierung des Projekts konnte im Septemberquartal 2009 erfolgreich und planmäßig abgeschlossen werden. Die Produktion soll im Märzquartal 2011 gestartet werden. In der Umgebung des Projekts hält Adamus vielversprechende Explorationsgebiete, in denen bereits ökonomisch abbaubare Goldgehalte bestätigt werden konnten.

Am 12.02.10 vereinbarte Adamus Vorwärtsverkäufe im Volumen von 290 $/oz, die das Gewinnpotential des Projekts erheblich beschränken. Am 30.06.09 (31.12.08) stand einem Cashbestand von 4,4 Mio. A$ (1,2 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 5,0 Mio. A$ (1,9 Mio. A$) gegenüber. Durch eine umfangreiche Kapitalerhöhung konnte der Cashbestand zum 30.09.09 auf 38,6 Mio. A$ aufgebaut werden. Zum 31.12.09 fiel der Cashbestand auf 32,3 Mio. A$ zurück.


Beurteilung:

Adamus präsentiert sich als fair bewerteter australischer Explorationswert. Sollte Adamus eine jährliche Produktion von 90.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,3 zurückfallen. Positiv sind das verbleibende Explorationspotential und die niedrige Kreditbelastung. Negativ sind die unsinnigen eingegangenen Vorwärtsverkäufe. Adamus eignet sich als Beimischung für ein australisches Explorationswertedepot. Wir reduzieren unser Kursziel von 1,30 auf 1,20 A$. Adamus bleibt eine Kaufempfehlung.


Empfehlung:

Halten, unter 0,60 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,395 A$, Kursziel 1,20 A$. Adamus wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 16.12.09 bei 0,43 A$).


© Martin Siegel
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