Aktuelle Einschätzung zu Mineral Deposits Ltd.
16.03.2010 | Siegel, Martin
Mineral Deposits Ltd. (AUS, Kurs 0,93 A$, MKP 535 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) aus der Sabodala Mine im Senegal eine Goldproduktion von 45.792 oz (48.834 oz), was einer Jahresrate von etwa 180.000 oz entspricht und weiterhin über der geplanten Produktionsrate von 160.000 oz liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 413 $/oz (382 $/oz) und einem Verkaufspreis von 946 $/oz (890 $/oz) verbesserte sich die Bruttogewinnspanne leicht von 508 auf 533 $/oz. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 verzeichnete Mineral Deposits einen operativen Verlust von 13,3 Mio. A$. Ohne die unsinnigen Vorwärtsverkäufe hätte ein operativer Gewinn von 27,3 Mio. A$ ausgewiesen werden können, was einem aktuellen KGV von 9,8 entsprochen hätte.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 200.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 7,3 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 9,1 Jahre wobei weiteres Explorationspotential besteht. Neben der Sabodala Mine entwickelt Mineral Deposits ein Zirkon Projekt für das bis Februar 2010 eine Durchführbarkeitsstudie erstellt werden soll.
Mineral Deposits leidet unter Vorwärtsverkäufen im Volumen von 300.000 oz (329.000 oz), die einen Produktionszeitraum von 1,5 Jahren umfassen und unrealisierte Verluste in Höhe von 87,7 Mio. A$ oder 266 $/oz (260 $/oz) beinhalten. Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 27,9 Mio. A$ (22,6 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 159,7 Mio. A$ (164,7 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Mineral Deposits präsentiert sich als erfolgreicher mittelgroßer australischer Goldproduzent. Positiv sind die hohe Gewinnspanne und die lange Lebensdauer der Reserven. Sollte Mineral Deposits eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren, würde das KGV auf 13,4 zurückfallen. Problematisch sind die umfangreichen Vorwärtsverkäufe und das Länderrisiko im Senegal. Der Wert des Zirkonprojekts wurde in der aktuellen Studie nicht berücksichtigt. Wir stufen Minerals Deposits als Halteposition ein.
Empfehlung:
Halten, unter 0,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,93 A$, Kursziel 1,40 A$. Mineral Deposits wird mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 21.12.09 bei 0,97 A$).
© Martin Siegel
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