Aktuelle Einschätzung zu Catalpa Resources Ltd.
29.03.2010 | Siegel, Martin
Catalpa Resources Ltd. (AUS, Kurs 1,50 A$, MKP 217 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Septemberquartal) aus der Cracow Mine eine Goldproduktion von 2.169 oz (Catalpa Anteil). Die Cracow Mine wird in einem Joint Venture mit Newcrest betrieben. Catalpa hält einen Anteil von 30% und Newcrest einen Anteil von 70% an der Mine. Bei Nettoproduktionskosten von 447 $/oz und einem Verkaufspreis von 1.088 $/oz erreichte die Bruttogewinnspanne 641 $/oz.
Die Entwicklung des westaustralischen Edna May Projekts verläuft planmäßig und das erste Gold soll im Juni gefördert werden. Catalpa erwartet eine jährliche Produktion von 100.000 oz aus der Mine. Bei einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 9,5 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen (ohne inferred resources) 13,2 Jahre.
Die Finanzierung des Projekts wurde durch den vorübergehend hohen A$-Goldpreis möglich, bei dem im Februar 2009 Vorwärtsverkäufe über 352.000 oz zu jetzt umgerechnet über 1.400 $/oz abgeschlossen werden konnten, die aktuell unrealisierte Gewinne von etwa 100 Mio. A$ beinhalten dürften.
Am 31.12.09 stand einem Cashbestand von 4,2 Mio. A$ (13,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 40,4 Mio. A$ gegenüber.
Beurteilung:
Catalpa präsentiert sich als kleiner australischer Goldproduzent, der die Produktion bei einer erfolgreichen Inbetriebnahme des Edna May Projekts auf jährlich 130.000 oz steigern kann. Sollte Catalpa dabei eine Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 8,4 zurückfallen. Positiv sind die hohe Gewinnspanne aus der Produktion der Cracow Mine und die gewaltigen unrealisierten Gewinne aus den Vorwärtsverkäufen. Problematisch ist der niedrige Goldgehalt der Edna May Mine von 1,1 g/t, der zu relativ hohen Produktionskosten führen dürfte. Wir stellen Catalpa weiterhin zum Kauf.
Empfehlung:
Halten, unter 1,60 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,50 A$, Kursziel 2,80 A$. Catalpa wird mit geringen Umsätzen an der Börse Berlin-Bremen notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 19.01.10 bei umgerechnet 1,50 A$).
© Martin Siegel
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