Aktuelle Einschätzung zu Western Areas Ltd.
09.04.2010 | Siegel, Martin
Western Areas Ltd. (AUS, Kurs 5,59 A$, MKP 1.002 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) aus der australischen Flying Fox Mine einen Rückgang der Nickelproduktion auf 1.791 t (2.570 t), was einer Jahresrate von etwa 7.000 t entspricht und das Produktionsziel von 10.000 t weit verfehlt. Die niedrige Produktion ist auf die vorübergehende Verarbeitung von Erzen mit niedrigen Nickelgehalten zurückzuführen. Gemeinsam mit der neu eröffneten Spottet Quoll Mine soll die Produktion bis 2011 auf jährlich 25.000 t gesteigert werden. Wegen der hohen Nickelgehalte erwartet Western Areas, dass die beiden Minen zur weltweiten Spitzengruppe der Minen mit den niedrigsten Produktionskosten gehören werden.
Bei Nettoproduktionskosten von 10.500 A$/t (6.200 A$/t) und einem aktuellen Nickelpreis von etwa 26.000 A$/t (17.000 A$/t) konnte mit einer Bruttogewinnspanne von über 15.000 A$/t (10.000 A$/t) gearbeitet werden. im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 erreichte der operative Gewinn 16,9 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 29,6 entspricht.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 25.000 t erreicht die Lebensdauer der Reserven 4,8 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 14,8 Jahre. Zuletzt konnte in einer Bohrung ein Nickelgehalt von 9,3% über eine Bohrkernlänge von 78 Metern bestätigt werden, was das enorme Potential der Flying Fox Mine unterstreicht. Western Areas nahm die Zahlung einer Halbjahresdividende von 0,03 A$ auf, was einer Rendite von 1,1% entspricht.
Western Areas wird nicht durch Vorwärtsverkäufe belastet. Am 31.12.09 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 90,7 Mio. A$ (144,7 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 349,2 Mio. A$ (289,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Western Areas präsentiert sich als erfolgreicher Nickelproduzent. Die niedrigen Nettoproduktionskosten senken die Risiken einer Anlage ab. Positiv sind die hervorragenden Explorationsergebnisse. Sollte Western Areas bei einer jährlichen Produktion von 25.000 t Nickel eine Gewinnspanne von 5.000 A$/t umsetzen können, würde das KGV auf 8,0 zurückfallen. Wir erhöhen das maximale Kauflimit von 5,00 auf 7,00 A$ und stellen Western Areas weiterhin zum Kauf.
Empfehlung:
Halten, unter 7,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 5,59 A$, Kursziel 15,00 A$. Western Areas wird unter der WKN 552583 mit geringen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 29.08.09 bei 4,60 A$).
© Martin Siegel
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