Aktuelle Einschätzung zu Independence Group NL
04.05.2010 | Siegel, Martin
Independence Group NL (AUS, Kurs 4,36 A$, MKP 495 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Juniquartal 2009) aus der australischen Long Nickelmine eine Nickelproduktion von 2.026 t (2.258 t), was einer Jahresrate von etwa 8.000 t entspricht und leicht unter der Planung einer jährlichen Produktion von 8.400 t liegt. Bei Nettoproduktionskosten von 10.400 A$/t (8.700 A$/t) und einem Verkaufspreis von 26.600 A$/t (20.900 A$/t) konnte die Bruttogewinnspanne von 12.000 A$/t auf 16.200 A$/t ausgeweitet werden. Für das Märzquartal wird ein Nettogewinn von 9,1 Mio. A$ (8,3 Mio. A$) erwartet, was einem aktuellen KGV von 13,7 entspricht. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 8.400 t beträgt die Lebensdauer der Reserven 6,2 Jahre (5,8 Jahre) und die Lebensdauer der Ressourcen 11,2 Jahre (10,4 Jahre).
Independence bezahlte eine Zwischendividende von 0,02 A$, was einer aktuellen Rendite von 0,9% entspricht. Independence Group hält einen Anteil von 30% am Tropicana Goldprojekt, das ein einem Joint Venture mit Anglogold entwickelt wird. Die Ressource liegt bei 1,3 Mio. oz (1,2 Mio. oz) (Independence Anteil ohne inferred resources) bei einem Goldgehalt von 2,1 g/t. Die Erstellung einer Durchführbarkeitsstudie wurde gestartet, wobei über einen Zeitraum von 8-10 Jahren eine jährliche Goldproduktion zwischen 100.000 oz und 120.000 oz (Independence Anteil) bei Nettoproduktionskosten von 520 $/oz angestrebt wird. Die Investitionskosten werden auf 210 Mio. A$ geschätzt.
Die Vorwärtsverkäufe wurden unsinnigerweise von 4.800 auf 6.400 t weiter aufgebaut und dürften bereits jetzt wieder unrealisierte Verluste enthalten. Am 30.06.09 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 127,2 Mio. A$ (145,4 Mio. A$) eine Kreditbelastung von 35,6 Mio. A$ (56,7 Mio. A$). Zum 31.03.10 konnte der Cashbestand auf 152,3 Mio. A$ weiter aufgebaut werden.
Beurteilung:
Independence präsentiert sich als profitabler Nickelproduzent mit einer ausreichenden Lebensdauer der Reserven. Positiv sind die niedrigen Produktionskosten, der hohe Cashbestand, die niedrige Kreditbelastung und die Beteiligung am Tropicana Goldprojekt. Independence Group bleibt eine Halteposition.
Empfehlung:
Halten, unter 4,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 4,36 A$, Kursziel 9,00 A$. Independence wird mit sporadischen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 30.09.09 bei 4,50 A$).
© Martin Siegel
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