Aktuelle Einschätzung zu Norton Gold Fields Ltd.
18.08.2010 | Siegel, Martin
Norton Gold Fields Ltd. (AUS, Kurs 0,18 A$, MKP 113 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Dezemberquartal 2009) aus der australischen Paddington Mine einen Anstieg der Goldproduktion auf 42.475 oz (34.087 oz). Im Geschäftsjahr 2009/10 erreicht die Produktion mit 140.436 oz das von 175.000 auf 140.000 oz zurückgenommene Produktionsziel nur knapp. Längerfristig plant Norton einen Anstieg der jährlichen Produktion auf 230.000 bis 250.000 oz. Bei Nettoproduktionskosten von 1.016 $/oz (815 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.266 $/oz (1.105 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 290 auf 250 $/oz zurück. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2009/10 verzeichnete Norton einen operativen Verlust in Höhe von 17,1 Mio. A$. Ohne die unsinnigen Vorwärtsverkäufe hätte Norton einen Gewinn in Höhe von 3,9 Mio. A$ ausgewiesen.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 140.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 8,6 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 21,3 Jahre. Weiterhin verfolgt Norton ein Kohle- und ein Kupferprojekt.
Am 19.07.10 vereinbarte Norton die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe im Volumen von zuletzt 175.000 oz. Dafür bezahlt Norton 10 Mio A$ sofort und 97 Mio. A$ oder 556 $/oz. Am 31.12.09 (30.06.09) stand einem Cashbestand von 62,9 Mio. A$ (45,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 211,9 Mio. A$ (188,4 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Norton präsentiert sich als mittelgroßer australischer Goldproduzent. Problematisch sind die laufenden Verluste, das Verfehlen der Produktionsziele, die hohe Kreditbelastung und die Belastung aus den Zahlungen für die Glattstellung der Vorwärtsverkäufe. Positiv ist der extrem hohe Hebel auf den Goldpreis. Sollte Norton bei einer jährlichen Produktion von 140.000 oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren können, würde das KGV auf 4,1 zurückfallen. Die hohen Zahlungen und die hohe Kreditbelastung machen jedoch auch bei einer positiven Entwicklung Kapitalerhöhungen notwendig, die das Aktienkapital verwässern werden. Wir nehmen unsere Kaufempfehlung für Norton bis zu einer erfolgreichen Refinanzierung zurück, da Norton auch bei einem steigenden Goldpreis chancenlos sein dürfte, Gewinne zu erzielen.
Empfehlung:
Bis zu einer erfolgreichen Kapitalerhöhung beobachten, aktueller Kurs 0,18 A$. Norton wird sporadisch auch in Frankfurt gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 09.02.10 bei 0,19 A$).
© Martin Siegel
www.goldhotline.de
Interessenkonflikte (mit IK gekennzeichnet): Die Mitarbeiter des Goldmarkts, die an der Erstellung von Aktienempfehlungen beteiligt sind, haben sich verpflichtet etwaige Interessenkonflikte offen zu legen. In dem Fall, daß zum Zeitpunkt der Veröffentlichung des Goldmarkts in einer zum Kauf oder Verkauf empfohlenen Aktie Positionen gehalten werden, wird dies im entsprechenden redaktionellen Artikel kenntlich gemacht. Die Siegel Investments berät Dritte bei deren Anlageentscheidungen. Auch im Rahmen dessen umgesetzte Empfehlungen unterliegen den obigen Bestimmungen.