Aktuelle Einschätzung zu Crescent Gold Ltd.

Crescent Gold Ltd. (AUS, Kurs 0,35 A$, MKP 206 Mio. A$) meldet für das Dezemberquartal (Juniquartal) aus dem australischen Laverton Projekt einen Anstieg der Goldproduktion auf 13.577 oz (6.431 oz), was einer Jahresrate von etwa 55.000 oz entspricht und die geplante jährliche Produktionsrate von 90.000 oz, die eigentlich im Oktober 2007 erreicht werden sollte, weiterhin deutlich verfehlt.

Crescent macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnsituation. Der Cashflowbericht deutet jedoch darauf hin, das im Dezemberquartal hohe Verluste angefallen sind. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 90.000 oz beträgt die Lebensdauer der Reserven 4,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 10,8 Jahre. Könnte Crescent einen Gewinn von 100 A$/oz realisieren, würde sich ein KGV von 22,9 (24,5) errechnen.

Die Derivatepositionen wurden von 190.000 auf 126.000 oz abgebaut und beinhalteten am 31.12.07 unrealisierte Verluste in Höhe von 9,7 Mio. A$. Am 31.12.07 (31.12.06) stand einem Cashbestand von 121,3 Mio. A$ (17,4 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 42,5 Mio. A$ (34,2 Mio. A$) gegenüber. Die Deutsche Bank hält 321,7 Mio. Aktien, was einem Anteil von 55,3 % entspricht. Zum 31.12.07 hat sich der Cashbestand auf 107,6 Mio. A$ reduziert.


Beurteilung:

Crescent hat sich bislang nicht dazu geäußert, zu welchem Zweck die aufgenommenen Mittel der Kapitalerhöhung an die Deutsche Bank eingesetzt werden sollen. Um die aktuelle Bewertung zu rechtfertigen, ist das Laverton Projekt zu klein. Außerdem zeichnet sich für das Projekt eine wenig profitable Produktion und kein weiteres Explorationspotential ab. Außerdem hat die Deutsche Bank sicherlich ein großes Interesse an einem erfolgreichen Engagement, was die Gesellschaft etwas absichert. Wir reduzieren unser Kursziel von 0,85 auf 0,70 A$.


Empfehlung:

Halten, unter 0,30 A$ kaufen, aktueller Kurs 0,35 A$, Kursziel 0,70 A$. Crescent wird mit relativ hohen Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 07.09.2007 bei 0,355 A$).


© Martin Siegel
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