Aktuelle Einschätzung zu Aquarius Platinum Ltd.
28.04.2008 | Siegel, Martin
Aquarius Platinum Ltd. (AUS, Kurs 16,00 A$, MKP 4.474 Mio. A$) meldet für das Märzquartal (Dezemberquartal) einen Rückgang der Produktion um 19% auf 111.524 oz (137.456 oz) Platingruppenmetalle (Platin, Palladium, Rhodium und Gold), was einer Jahresrate von etwa 450.000 oz entspricht und weit unter der angestrebten Produktionsrate von 600.000 oz liegt. In allen 5 Minen mußten Produktionsrückgänge hingenommen werden, die unterschiedliche Ursachen haben. Für das Juniquartal erwartet Aquarius einen deutlichen Anstieg der Produktion. Bei Nettoproduktionskosten von 670 $/oz (560 $/oz) und einem Verkaufspreis von 1.981 $/oz (1.648 $/oz) stieg die Bruttogewinnspanne von 1.086 auf 1.311 $/oz weiter an. Der Gewinn erreichte im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2007/08 172,9 Mio. A$, was einem aktuellen KGV von 13,0 entspricht.
Derzeit dürfte das KGV bei etwa 10 liegen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 600.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 15,1 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 31,0 Jahre. Die Dividendenrendite liegt bei 1,5%, dürfte aber mit der Schlußdividende auf etwa 3,5% ansteigen. Am 31.12.07 (30.06.07) stand einem Cashbestand von 442,4 Mio. A$ (374,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 342,8 Mio. A$ (406,4 Mio. A$) gegenüber.
Am 15.04.08 vereinbarte Aquarius den Kauf der Aquarius Aktien der Impala (SA) für 790 Mio. $. Die Aktien wurden bereits teilweise an der Börse weiterverkauft. Insgesamt erwartet Aquarius durch die Aktion eine leichte Verbesserung des Gewinns pro Aktie.
Beurteilung:
Aquarius präsentiert sich als hochprofitabler Produzent von Platingruppenmetallen. Nach dem Ende der Wachstumsphase kann Aquarius die Gewinne nur noch bei steigenden Preisen der Platingruppenmetalle weiter erhöhen. Zu erwarten ist die Erhöhung der Dividendenzahlungen auf eine Rendite von über 5%.
Positiv sind die lange Lebensdauer der Reserven und Ressourcen, der steigende Cashbestand und die abnehmende Kreditbelastung. Problematisch sind die Stromausfälle in Südafrika und der Produktionsstandort von 2 kleineren der 5 Minen in Simbabwe. Aquarius bleibt eine Kaufempfehlung.
Empfehlung:
Halten, unter 16,00 A$ kaufen, aktueller Kurs 16,00 A$, Kursziel 24,00 A$. Aquarius wird auch an der Börse Berlin-Bremen gehandelt (vgl. Kaufempfehlung vom 27.02.08 bei 16,07 A$).
© Martin Siegel
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