Aktuelle Einschätzung zu Troy Resources N.L.
10.08.2009 | Siegel, Martin
Troy Resources N.L. (AUS, Kurs 1,74, MKP 122 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Märzquartal) eine Goldproduktion von 14.800 oz (14.537), was einer Jahresrate von etwa 60.000 oz entspricht. In der australischen Sandstone Mine fiel die Produktion auf 6.157 oz (8.074 oz) zurück. In der brasilianischen Andorinhas Mine konnte die Produktion auf 8.643 oz (6.453 oz) gesteigert werden, bleibt aber hinter dem Produktionsziel von jährlich 50.000 oz weiterhin deutlich zurück. Bei durchschnittlichen Nettoproduktionskosten von 472 $/oz (419 $/oz) und einem Verkaufspreis von 941 $/oz (892 $/oz) fiel die Bruttogewinnspanne von 473 auf 469 $/oz marginal zurück.
Troy macht keine Angaben über die aktuelle Gewinnentwicklung. Im 1. Halbjahr des Geschäftsjahres 2008/09 konnte Troy einen operativen Gewinn von 14,7 Mio. A$ ausweisen, der jedoch vor allem auf den Verkauf der Beteiligung an der kanadischen Comaplex zurückzuführen ist.
Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 100.000 oz erreicht die Lebensdauer der Reserven 6,4 Jahre und die Lebensdauer der Ressourcen 8,1 Jahre. Im neu erworbenen argentinischen Casposo Projekt konnte die Ressource auf 410.000 oz Gold und 15,3 Mio oz Silber ausgeweitet werden. Troy plant aus diesem Projekt eine jährliche Produktion von 50.000 oz Gold und 1,9 Mio. oz Silber.
Troy hält eine Vielzahl von weiteren Projekten, die der Gesellschaft Substanz verleihen. Darunter befindet sich auch ein Eisenerzprojekt, für das eine Vor-Durchführbarkeitsstudie erstellt wird.
Troy verfügt über 23.100 Putoptionen, die bis Dezember 2009 wertlos verfallen werden und abgeschrieben werden müssen. Am 31.12.08 (30.06.08) stand einem Cashbestand von 57,1 Mio. A$ (62,0 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 15,4 Mio. A$ (16,8 Mio. A$) gegenüber.
Beurteilung:
Troy präsentiert sich als gut geführter australischer Goldproduzent, der es immer wieder schafft, auch Projekte mit einer kurzen Lebensdauer profitabel umzusetzen. Positiv sind das solide Management, die fehlenden Vorwärtsverkäufe, der hohe Cashbestand und die geringe Kreditbelastung. Sollte Troy eine jährliche Produktion von 100.000 oz bei einer Gewinnspanne von 200 A$/oz umsetzen können, würde das KGV auf 6,0 zurückfallen. Troy eignet sich als langfristig orientierte Beimischung für ein australisches Goldminendepot. Troy bleibt eine Kaufposition. Wir erhöhen unser maximales Kauflimit von 1,50 auf 1,80 A$ und unser Kursziel von 2,90 auf 4,30 A$.
Empfehlung:
Halten, unter 1,80 A$ kaufen, aktueller Kurs 1,74 A$, Kursziel 4,30 A$. Troy wird praktisch umsatzlos auch in Frankfurt notiert (vgl. Kaufempfehlung vom 20.05.09 bei 1,35 A$).
© Martin Siegel
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