Aktuelle Einschätzung zu Anglogold Ashanti Ltd.

Anglogold Ashanti Ltd. (SA, Kurs 30,10 Euro, MKP 18.089 Mio. A$) meldet für das Juniquartal (Septemberquartal 2008) eine Goldproduktion von 1,13 Mio. oz (1,27 Mio. oz), was einer Jahresrate von etwa 4,5 Mio. oz entspricht und die geplante jährliche Produktion zwischen 4,7 und 4,8 Mio. oz leicht verfehlt. Die Produktion stammt aus 22 Minen in Südafrika, Argentinien, Australien, Brasilien, Ghana, Guinea, Mali, Namibia, Tansania und den USA. Etwa 40% der Produktion stammt noch aus Südafrika.

Bei Nettoproduktionskosten von 472 $/oz (486 $/oz) und einem Verkaufspreis von 897 $/oz konnte die Bruttogewinnspanne von 158 auf 425 $/oz ausgeweitet werden. Der operative Gewinn konnte von 58,7 Mio. A$ auf 480,7 Mio. A$ gesteigert werden, was einem aktuellen KGV von 9,4 entspricht. Etwa 75% des Gewinns sind jedoch auf einmalige Sondereffekte zurückzuführen. Auf der Basis einer jährlichen Produktion von 4,5 Mio. oz (5,1 Mio. oz) erreicht die Lebensdauer der Reserven von 16,6 Jahre (14,3 Jahre) und eine Lebensdauer der Ressourcen von 53,6 Jahre (40,7 Jahre).

Die Dividende erreicht eine Rendite von 0,7%. Anglogold gibt die Vorwärtsverkäufe mit 5,2 Mio. oz (6,3 Mio. oz) an, was einen Produktionszeitraum von 1,2 Jahren (1,7 Jahren) abdeckt. Die unrealisierten Verluste aus den Vorwärtsverkäufen reduzierten sich von 4,4 auf 2,7 Mrd. A$, was 445 $/oz (471 $/oz) entspricht.

Am 30.06.09 (30.09.08) stand einem Cashbestand von 2,7 Mrd. A$ (706,9 Mio. A$) eine gesamte Kreditbelastung von 7,6 Mrd. A$ (7,8 Mrd. A$) gegenüber. Die positive Entwicklung der Kreditbelastung ist vor allem auf Währungsverschiebungen zwischen dem A$ und den $ zurückzuführen.


Beurteilung:

Anglogold präsentiert sich als einer der Weltmarktführer mit einer soliden Bruttogewinnspanne. Sollte Anglogold bei einer jährlichen Produktion von 4,5 Mio oz eine Gewinnspanne von 200 A$/oz realisieren, würde sich ein KGV von 20,1 einstellen. Positiv sind die umfangreichen Reserven und Ressourcen. Problematisch bleiben vor allem die Belastungen aus den Vorwärtsverkäufen, die sich in den nächsten Jahren erheblich auf die Gewinne auswirken werden und die hohe Kreditbelastung. Wir erhöhen unser Kauflimit von 10,00 auf 20,00 Euro und unser Kursziel von 25,00 auf 38,00 Euro und stufen Anglogold weiterhin als Halteposition ein.


Empfehlung:

Anglogold (WKN 164180) halten, unter 20,00 Euro kaufen, aktueller Kurs 30,10 Euro, Kursziel 38,00 Euro. Anglogold wird in Deutschland mit den größten Umsätzen in Frankfurt gehandelt (vgl. Halteempfehlung vom 14.11.08 bei 12,35 Euro).


© Martin Siegel
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